La Fed todavía está corriendo ponerse al día inflación. La pandemia ha descartado casi todos los libros de jugadas y continúa nublando la comprensión de los formuladores de políticas sobre lo que está sucediendo. en tiempo real. Después de juzgar mal la inflación durante gran parte del año pasado, la Fed ahora se esfuerza por elevar las tasas desde los mínimos históricos y conseguir que su tasa de referencia sea lo suficientemente alta como para ralentizar el crecimiento y la demanda de los consumidores. Hasta ahora, las enormes subidas de los intereses no han sido suficientes para mostrar el progreso que quieren los banqueros centrales.
Pero eso respuesta acelerada también significa una mayor riesgo de que la economía pronto se vea arrastrada en una recesión. Las subidas de tipos de cualquier magnitud funcionan con retraso, y las medidas de la Fed ya están elevando los tipos hipotecarios y provocando que los economistas rebajen sus previsiones de crecimiento. Pero todo el peso de los aumentos masivos de la Fed aún no se sentirá hasta finales de este año o 2023.
Los mercados bursátiles subieron ligeramente el lunes.
Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, dijo que la Fed se ha “puesto en una especie de caja” al hacer que las subidas de tres cuartos sean una nueva norma. El banco central ha ofrecido poca orientación sobre cuándo o cómo decidirá reducir la velocidad, o cómo reaccionará si la economía se enfría demasiado rápido.
“Estás dando pasos muy grandes en las tasas, subiendo las tasas muy rápidamente, antes de que tengas tiempo de aprender de los datos y saber si el nivel de las tasas es correcto, demasiado o demasiado bajo”, Guha. dijo. “En efecto, sus decisiones están superando su capacidad de aprender de los datos”.
Los funcionarios de la Fed están comenzando a reconocer los peligros de moverse a un ritmo tan tórrido. En un discurso este mes, la vicepresidenta de la Fed, Lael Brainard, dijo que “en algún momento del ciclo de endurecimiento, los riesgos se volverán más de dos caras”, y señaló la incertidumbre sobre el tiempo que tardará una política monetaria más estricta en filtrarse a través de la economía mundial. El presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, le dijo al Financial Times este mes que prefiere “moverse más rápido, en lugar de más lento” para aumentar las tasas, “siempre y cuando no rompa algo sin darse cuenta en el camino”.
Sin embargo, por ahora, los funcionarios del banco no muestran signos de dar marcha atrás. Están reiterando el mensaje de que acabarán con la inflación, incluso si causa dolor a las familias y las empresas o daña el mercado laboral.
Durante semanas, los mercados han valorado en una tercera subida de tres cuartos de punto en la reunión de septiembre de la Fed, que tendrá lugar el martes y el miércoles. Eso parece casi garantizado ahora que los datos de inflación de agosto llegaron inesperadamente buenos, especialmente para artículos básicos como vivienda y alimentos.
Wall Street retrocedió ante el informe de inflación del martes pasado, con el promedio industrial Dow Jones cayendo en picada más de 1.200 puntos por temor a que la Fed tuviera que mantenerse al día con sus enormes aumentos. Los mercados también se desplomaron durante el resto de la semana pasada. El informe también generó especulaciones entre algunos economistas y analistas de mercado de que la Fed debería subir un punto porcentual completo esta semana.
Diane Swonk, economista jefe de KPMG, dijo que debería estar sobre la mesa un aumento total, ya que la credibilidad de la Fed está en juego. Pero reconoció que eso no vendría sin consecuencias.
“Aunque aquí estoy abogando por un aumento aún mayor, el problema real es que los aumentos rápidos en sí mismos son desestabilizadores”, dijo Swonk.
Históricamente, la Fed ha se movió lenta y deliberadamente, subiendo o bajando las tasas en un cuarto de punto porcentual. Las excepciones incluyen emergencias importantes como la ataques del 11 de septiembre o la crisis financiera que inició la Gran Recesión. Y de hecho, al comienzo de la pandemia de coronavirus, la Fed recortó las tasas a casi cero como parte de su rescate radical.
El año pasado, la Fed se abstuvo de subir las tasas y los funcionarios diciendo el la inflación que estaba burbujeando sería una característica temporal de la recuperación de covid. Eso estuvo mal, y la Fed finalmente se apresuró a comenzar a subir las tasas este Marzo. Ahora está en camino de empujar las tasas más allá de la zona “neutral” de aproximadamente 2.5 por ciento, donde las tasas no desaceleran ni estimulan la economía, y hacia un “territorio restrictivo” que frena la demanda de los consumidores y reduce la inflación. El alza esperada para esta semana haría que las tasas se ubicaran entre el 3 y el 3,25 por ciento, y se espera que las tasas suban al menos al 4 por ciento para fin de año.
“Hay un elemento de pánico es una palabra, darse cuenta de lo atrasado que estás es otra”, dijo Julia Coronado, presidenta de MacroPolicy Perspectives y ex economista de la Fed. “Pero es un momento peligroso porque todos a nivel mundial, todos los banqueros centrales, parecen estar subiéndose al mismo carro”.
De hecho, los aumentos de gran tamaño de la Fed podrían tener un impacto mucho mayor a medida que las principales economías del mundo intensifican su lucha contra la inflación al mismo tiempo. El jueves, el Banco Mundial dijo que la economía mundial podría estar al borde de la recesión a medida que los bancos centrales desde Australia hasta Europa endurecen sus políticas. El crecimiento económico ya se está desacelerando en los Estados Unidos, Gran Bretaña, Europa y China. Y mientras las políticas de la Fed están fortaleciendo al dólar, las naciones más pobres podrían sufrir rápidamente las consecuencias, ya que las tasas más altas elevan el costo de financiar la deuda o importar bienes para los países que toman préstamos en dólares.
Sin embargo, la triste realidad es que el dolor en los Estados Unidos y en el extranjero puede ser necesario para librar a la economía de su mayor problema. Kaleb Nygaard, un experto en la historia de la Reserva Federal y presentador del Reserve Podcast, comparó la economía con un bosque, y la Reserva Federal con los guardaparques que a veces tienen que encender pequeños incendios para limpiar la maleza no deseada.
“Esta vez, los guardabosques están tratando de hacer incendios más controlados, esforzándose mucho más para no quemar tantos árboles”, dijo Nygaard. “Pero están nerviosos porque las subidas de tipos de interés que han hecho hasta ahora no han frenado la inflación lo suficiente. Estos grandes aumentos en las tasas de interés son como si los guardabosques aflojaran las riendas del fuego y dejaran que ardieran un poco más y un poco más”.
“La maleza está resultando más difícil de eliminar de lo que esperaban”, agregó, “lo que significa que es posible que tengan que sacrificar más árboles de los que originalmente esperaban para despejar el bosque”.
