Es poco probable que el tumulto en el Reino Unido, por sí solo, lleve a la debilitada economía mundial a una recesión, dijeron los economistas. Pero la reacción a los acontecimientos de Londres refleja la fragilidad de la confianza de los inversores en medio de una pandemia, una guerra y una inflación histórica.
“La economía mundial está muy lejos del equilibrio. Entonces, cuando recibe un shock, las ramificaciones son mucho mayores de lo que serían de otra manera”, dijo Eric Winograd, economista senior de AllianceBernstein en Nueva York. “Una fuerte ráfaga de viento puede derribar todo”.
La agitación del lunes fue provocada por los temores de los inversionistas de que la propuesta de la primera ministra británica, Liz Truss, de aumentar el endeudamiento del gobierno para pagar los recortes de impuestos empeore la inflación, que ya está cerca del 10 por ciento. La reacción del mercado al plan de crecimiento del Reino Unido publicado el viernes, que algunos analistas compararon con el enfoque de la década de 1980 del presidente Ronald Reagan, ha sido sísmica. Desde el jueves, el rendimiento o la tasa de interés del bono a cinco años del gobierno británico ha subido un punto porcentual completo, un movimiento enorme para los estándares del mercado de bonos.
La crisis del Reino Unido es en gran parte de cosecha propia, ya que un nuevo gobierno conservador lidia con las consecuencias económicas de la pandemia, el aumento de los costos de la energía y los efectos persistentes de la retirada del país de la Unión Europea. Pero las continuas fluctuaciones en el valor de las acciones y los bonos a ambos lados del Atlántico son la última señal de que la Reserva Federal y otros bancos centrales han desencadenado un cambio fundamental en el clima financiero mundial al aumentar drásticamente las tasas de interés.
Los bancos centrales de casi todas las economías importantes están restringiendo el crédito con la esperanza de enfriar las presiones sobre los precios. Esas tasas más altas están agitando los mercados de divisas y obligando a los inversores a reevaluar el valor de las acciones y los bonos que compraron suponiendo que las tasas de interés se mantuvieran cerca de cero.
“El entorno global ahora es muy, muy diferente”, dijo Neil Shearing, economista jefe global de Capital Economics en Londres.
Cinco subidas de tipos de la Fed desde marzo han elevado los tipos de interés a corto plazo en tres puntos porcentuales, atrayendo a los inversores extranjeros al dólar. El billete verde ha subido más del 19 por ciento frente a una cesta de monedas extranjeras en lo que va del año, lo que debería ayudar a reducir la inflación estadounidense al hacer que los productos importados sean más asequibles. Pero al mismo tiempo, el dólar más fuerte está causando problemas a los socios comerciales de Estados Unidos.
En el Reino Unido, la libra cayó el lunes temprano a un mínimo histórico de $1,03. El Banco de Inglaterra, que elevó su tasa de interés de referencia el día antes de que el gobierno emitiera su nueva propuesta de estímulo, se resistió el lunes a los pedidos de un nuevo aumento de emergencia. En cambio, el Banco de Inglaterra emitió una declaración suave, diciendo que estaba “supervisando muy de cerca la evolución de los mercados financieros a la luz de la importante revalorización de los activos financieros”.
El banco dijo que haría “una evaluación completa” del plan del gobierno en su reunión de noviembre y que “no dudaría en cambiar las tasas de interés tanto como sea necesario” para controlar la inflación.
El lunes, el Banco Popular de China dijo que dificultaría que los operadores especularan sobre la continua caída del yuan frente al dólar. La moneda china se acerca a su punto más bajo frente al dólar desde la crisis financiera de 2008.
La fortaleza del dólar también llevó al gobierno japonés a intervenir la semana pasada en los mercados de divisas por primera vez desde 1998 para respaldar al yen.
Los países en desarrollo que tomaron prestados dólares de los bancos globales enfrentan mayores costos de reembolso a medida que sus monedas pierden valor. Del mismo modo, la primacía del dólar en los mercados mundiales de energía significa que los grandes importadores de petróleo están viendo cómo sus facturas suben.
El episodio del Reino Unido se produce cuando los inversores siguen digiriendo las últimas subidas de tipos de la Fed mientras se preparan para movimientos similares esta semana por parte de los bancos centrales de México, Colombia, Tailandia, Hungría y Nigeria. A los tenedores de bonos les preocupa que la Fed necesite aumentar las tasas mucho más para vencer la inflación, lo que erosionaría el valor de los valores existentes. Y los inversionistas del mercado de valores temen que el mismo endurecimiento monetario agresivo consuma las ganancias corporativas y haga que las acciones se desplomen.
“La propuesta realmente aumentó la incertidumbre y realmente hizo que la gente se cuestionara cuál será la trayectoria de la economía”, dijo Raphael Bostic, presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, en una entrevista con el Washington Post Live.
La caída de la libra beneficia a los turistas estadounidenses, ya que permite que sus dólares rindan más. Pero genera ansiedad en los hogares británicos, que ya estaban lidiando con facturas de energía altísimas y una inflación desenfrenada. Es posible que pronto se enfrenten a costos más elevados de los bienes y servicios importados, incluidos el combustible, los vehículos y los alimentos.
Aunque Truss había prometido recortes de impuestos durante su campaña de liderazgo, la escala de los recortes todavía sorprendió a muchos observadores económicos. “En el entorno económico actual, es una gran apuesta”, escribió Thomas Pope, economista del Instituto de Gobierno.
El viernes, Kwasi Kwarteng, el nuevo ministro de Hacienda, o ministro de finanzas, anunció un paquete de recortes por valor de 45 000 millones de libras (48 000 millones de dólares), lo que representa la mayor reorganización del sistema fiscal británico en 50 años.
También es un cambio importante con respecto a las políticas del predecesor de Truss, el miembro del Partido Conservador Boris Johnson, quien el año pasado anunció aumentos de impuestos para ayudar a cubrir los costos de la pandemia de coronavirus.
Bajo Truss, el gobierno recortó la tasa máxima del impuesto sobre la renta del 45 por ciento para aquellos que ganan más de 150 000 libras (160 000 dólares) al año y eliminó el tope para las bonificaciones de los banqueros, medidas que ayudarán predominantemente a los ciudadanos más ricos con la esperanza de que aumenten. sus gastos
En una medida de mayor alcance, el gobierno limitará las facturas de energía a partir de octubre, a un costo de 60 mil millones de libras durante seis meses.
Los gobiernos europeos están considerando programas similares para proteger a los consumidores de facturas de energía más altas. Pero en lugar de pedir dinero prestado para financiar los nuevos gastos, están considerando aumentar los impuestos a algunos productores de energía. “El Reino Unido es en gran medida un caso atípico”, dijo Winograd.
Los inversores dicen que el plan de impuestos y préstamos del gobierno británico está mal diseñado y es contraproducente. Inyectar más dinero prestado en la economía con una inflación que ya está cerca del 10 por ciento solo hará que los precios suban más rápido, dijeron.
Además, el Reino Unido necesita atraer dinero extranjero para financiar su déficit comercial y presupuestario. En el primer trimestre del año, el Reino Unido registró un déficit de cuenta corriente del 8,3 por ciento, la medida más amplia del desempeño comercial del país, mientras que el gobierno también gastó mucho más que sus ingresos fiscales.
“El mercado cree que tienen déficits gemelos insostenibles”, dijo Marc Chandler, director gerente de Bannockburn Global Forex. “Y lo que se necesita para obtener el dinero extranjero para financiarlos son tasas más altas y una libra esterlina más débil”.
La caída de la libra se produce unos dos meses después de que el euro alcanzara la paridad con el dólar por primera vez en casi dos décadas. El euro había estado perdiendo terreno durante todo el año en parte debido a la agitación económica de la guerra en Ucrania que interrumpió el suministro de alimentos y disparó los costos de energía en todo el mundo, especialmente en Europa.
Mike Riddell, administrador senior de carteras de renta fija de Allianz Global Investors, dijo que el debilitamiento de la libra no es “necesariamente un síntoma de la recesión europea”. Más bien, los inversionistas comienzan a mostrarse escépticos sobre la capacidad de Gran Bretaña para combatir la inflación.
“Lo aterrador es que la economía global aún no ha sentido el impacto de todos los aumentos de tasas que hemos visto en todo el mundo en los últimos meses, porque los cambios en la política monetaria tardan aproximadamente un año en tener un impacto en la economía. ”, dijo en un correo electrónico.
En muchos casos, una moneda más débil puede ser ventajosa, por ejemplo, al abaratar las exportaciones británicas para los consumidores de los Estados Unidos, por lo que una libra débil impulsará las ventas en el extranjero para las empresas orientadas a la exportación. Pero significa que cualquier cosa denominada en dólares, como los costos de energía, se disparará para los consumidores.
El nuevo gobierno británico espera que, al reducir drásticamente los impuestos y las regulaciones, podrá generar un crecimiento que ayudará a financiar los servicios públicos y eventualmente pagar la deuda.
John Hardy, jefe de estrategia cambiaria de Saxo Bank, dijo que la libra estaba cayendo porque las matemáticas del gobierno no tranquilizaban a los inversores.
“Es un juego de números, y sus números no cuadran”, dijo.
Rachel Lerman en Washington contribuyó a este despacho.
