El banco central actuó después de que los inversionistas rechazaran rotundamente el plan de la primera ministra Liz Truss de usar dinero prestado para pagar los recortes de impuestos mientras gasta libremente para proteger a los consumidores de las facturas de energía altísimas. Después de que el gobierno revelara su propuesta el viernes, los inversionistas, por temor a que agravara la inflación, que ya está cerca del 10 por ciento, se deshicieron de los bonos del gobierno y de la libra esterlina.
La reacción en el mercado de bonos del gobierno fue intensa. Para el martes, los tenedores de bonos exigían un rendimiento, o tasa de interés, de aproximadamente el 5 por ciento para prestar dinero al gobierno británico durante 30 años, casi 1,25 puntos porcentuales más que antes de que se anunciara el plan de impuestos y gastos.
Dado que los vendedores superan en número a los compradores, el banco central intervino el miércoles para asegurar a los inversores que compraría bonos del gobierno “en la escala que sea necesaria” para garantizar que las operaciones se mantengan ordenadas.
La alternativa habría sido correr el riesgo de un colapso en el mercado de valores gubernamentales, un desarrollo que estrangularía el crédito en toda la economía. Algunos prestamistas británicos ya estaban congelando nuevos préstamos hipotecarios, y los fondos de pensiones se enfrentaban a llamadas de margen que los obligarían a vender bonos cuyo valor se estaba hundiendo, según Barclays Bank.
Gran Bretaña también debe atraer flujos significativos de capital extranjero para financiar su considerable déficit comercial y presupuestario, dijeron los economistas.
Los inversores dieron la bienvenida en gran medida a la acción del banco central, y el rendimiento del bono a 30 años cayó por debajo del 4 por ciento al final del día. La libra, que a principios de semana había alcanzado un mínimo histórico de 1,03 dólares, se estabilizó en torno a 1,07 dólares.
Los mercados de acciones y bonos de EE. UU. también aplaudieron, con el promedio industrial Dow Jones subiendo casi un 2 por ciento para cerrar en 29.683,74 y el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años, que se mueve en dirección opuesta al precio, cayendo a un 3,7 por ciento.
Pero Gran Bretaña no está fuera de peligro. El Banco de Inglaterra dijo que su plan de compra de bonos era “estrictamente limitado en el tiempo” y expiraría el 14 de octubre. Mientras tanto, los inversores esperan que en la conferencia del Partido Conservador de la próxima semana, Truss modifique sus planes de estímulo fiscal.
“Esto es algo que está diseñado para ganar tiempo en lugar de curar un problema”, dijo David Page, jefe de investigación macroeconómica de AXA Investment Managers en Londres, refiriéndose al anuncio del banco.
El Fondo Monetario Internacional también intervino, con una reprimenda inusual para una economía del Grupo de los Siete. “Dadas las presiones inflacionarias elevadas en muchos países, incluido el Reino Unido, no recomendamos paquetes fiscales grandes y sin objetivos específicos en este momento, ya que es importante que la política fiscal no funcione en forma contraria a la política monetaria. Además, la naturaleza de las medidas del Reino Unido probablemente aumentará la desigualdad”, dijo el fondo.
Se mantiene informado al presidente Biden sobre los acontecimientos, dijo Jared Bernstein, miembro del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, en una audiencia en el Instituto Peterson de Economía Internacional. Pero hay poco peligro de que la debilidad de Gran Bretaña pueda extenderse a la economía estadounidense.
“Claramente, desde nuestro punto de vista, no estamos viendo una situación de 2007, 2008 donde hubo realmente un contagio financiero muy importante por la implosión de la burbuja inmobiliaria”, dijo.
Antes del anuncio de intervención del miércoles, el Banco de Inglaterra planeaba la próxima semana comenzar a vender sus tenencias de bonos del gobierno. Esos planes se han archivado hasta el 31 de octubre.
Durante la recesión pandémica, el banco había comprado una gran cantidad de bonos para reducir los costos de endeudamiento y fomentar el crecimiento económico. Más de dos años después, con la inflación como principal preocupación, los funcionarios del banco central querían comenzar a retirar ese estímulo económico adicional.
En cambio, el banco ahora está ayudando efectivamente al gobierno a estimular una economía que ya se está calentando demasiado.
La semana pasada, el banco elevó su tasa de interés de referencia en medio punto para hacer frente a las crecientes presiones inflacionarias.
Los acontecimientos de la semana pasada significan que se avecinan más subidas de tipos.
Los mercados financieros británicos ahora están valorando tasas del 6 por ciento a principios del próximo año, frente al 2,25 por ciento actual, un salto que los inversores dicen que devastaría la economía.
La tasa de desempleo se duplicaría al 7,2 por ciento y la economía caería en una profunda recesión, dijo a los clientes Samuel Tombs, economista jefe del Reino Unido en Pantheon Macroeconomics, en un seminario web el miércoles.
Los propietarios de viviendas se verían especialmente afectados, ya que la mayoría en Gran Bretaña tiene hipotecas de tasa ajustable con costos de reembolso que se reinician cada dos o cinco años. Con grandes números debido a refinanciamiento en los próximos meses, un prestatario típico que paga 900 libras ($ 975) cada mes enfrentaría un aumento en el pago de su hipoteca a 1,500 libras ($ 1,625), dijo Tombs.
“Uno vería un gran número de hogares que no pagan sus hipotecas”, dijo.
Asimismo, el 80 por ciento de los préstamos comerciales tienen tasas de interés flotantes. La parte de las ganancias que la empresa típica debe dedicar al pago de la deuda podría triplicarse, lo que representa “un impacto financiero masivo para las empresas que pocos han anticipado”, dijo Tombs.
En lugar de aumentar tanto las tasas e incurrir en una profunda recesión, es probable que el banco central permita que la libra caiga aún más, dijo.
Es probable que el Banco de Inglaterra decepcione a los inversores al aumentar las tasas en su próxima reunión en noviembre en tres cuartos de punto porcentual, mucho menos que los 1,8 puntos porcentuales que los mercados están valorando, escribió el presidente de investigación global de Barclays, Ajay Rajadhyaksha, en una nota de investigación. .
Truss, que lleva apenas tres semanas en el cargo, está tratando de cambiar la economía británica con acciones audaces —algunos dirían arriesgadas— que han inquietado a los inversores.
El viernes, el gobierno anunció enormes recortes de impuestos y un gran aumento en el endeudamiento. Los planes incluyen la abolición de la tasa máxima del impuesto sobre la renta del 45 por ciento para las personas que ganan más de 150.000 libras (163.000 dólares) y eliminar el tope de las bonificaciones bancarias.
“Esto, a diferencia de otras fluctuaciones en el mercado, es una herida autoinfligida”, dijo a la BBC el miércoles por la mañana el líder opositor del Partido Laborista, Keir Starmer. Su partido está 17 puntos porcentuales por delante de los conservadores, según una encuesta reciente de YouGov. Esta es la mayor ventaja del partido contra los conservadores desde 2001, cuando el líder laborista Tony Blair obtuvo una victoria aplastante.
Truss tendrá que convocar elecciones generales para enero de 2025 y está ansiosa por poner en marcha sus ideas sobre la economía.
Truss y su canciller, Kwasi Kwarteng, han defendido su visión de la economía. Pero ninguno de los dos ha hecho una declaración pública esta semana para abordar la crisis que se está desarrollando.
“Están preparados para arriesgarse a la impopularidad porque creen que funcionará a largo plazo”, dijo Tony Travers, profesor de política en la London School of Economics.
Señaló que, a diferencia de algunos de sus predecesores del Partido Conservador, incluidos Boris Johnson y Theresa May, las opiniones de Truss sobre el libre mercado eran bastante sencillas. Su gobierno quiere “convertir a Gran Bretaña en una economía más flexible y de impuestos más bajos que compita cara a cara con trabajadores altamente remunerados y talentos en la UE y en todo el mundo”, dijo.
“Ya sea que funcione o no, solo el tiempo lo dirá”, dijo, y agregó: “Si sobrevive a corto plazo, el tiempo lo dirá antes”.
